張兆聰：跑贏同業 平保突破區間可追

【明報專訊】恒指昨升91點，收報24,593點，成交金額951億元。美股高位窄幅上落，新興市場股市繼續強勢，韓台股市升勢停不了，港股市底亦非常強勁，不斷有新的板塊支撐大市上升，昨日輪到基建股及中資金融股，受到調控升級影響日前大跌的內房股又顯著回升；神股美圖（1357）續跌，但IGG（0799）已明顯反彈5.81%，其他軟件股表現也不差。當前市况下強勢股眾多，只是波幅甚為驚人，動輒達到雙位數字，一般散戶未必能接受到。平保（2318）向上突破，有機會獲得市場重估。


美股高位動力漸減，但美元強勢不再，新興市場獲資金追捧，韓台股市過去5個交易日升逾2%，恒指漲逾3%，墨西哥、智利及阿根廷全都升達3%，同時新興市場貨幣亦強勢，可說是股匯齊漲。雖然整體大市及很多板塊都處於高位，估值普遍已達到5年平均數甚至更高，但資金正不斷流向新興市場，格局依然是易升難跌。


資金流向中壽太平 料投機居多

過去半年港股是炒股不炒市，很多板塊都跑贏大市非常多，如資源股、汽車股、內房股、工業股等，但飈升了足足半年有多，現階段反而是大市相對便宜、大落後。昨日指出預測市盈率才12.3倍，相比近兩年的高位尚有達10%的差距。當資金大舉回流，買入大市並持有的策略，回報往往已很不錯，一些弱勢、落後的板塊，往往也會有超額回報，剛突破的平保有發力的條件。


內地保險市場發展迅速，平保近5年保費收入維持20%的增速，未來10年中國將步入中高收入社會，對壽險的需求只會有增無減。然而平保股價始終上升乏力，一是市場對於平安銀行的資產質素存有戒心，二是憂慮低息環境持續會拖累投資回報率，集團因應低息而攀爬風險曲線，亦不受市場歡迎。全球利率持續回升，已紓緩了低息的憂慮，但資金也只集中流向中國人壽（2628）、中國太平（0966）等質素較差、規模較細的股份身上，心態只是投機而非整個板塊重估。


內銀前景樂觀 平保料破50元

隨着PPI大幅回升以及名義經濟增長加快，企業違約情况料會好轉，昨日多隻內銀股亦突破前高位，再創52周新高。筆者估計在全年業績會時，將有部分銀行高管表達呆壞帳見頂或快見頂的信號，市場便偷步入市。因此，近期終於輪到平保跑贏所有同業。走勢上，平保已突破過去大半年區間的頂部，若資金持續流入兼市場對內銀前景更樂觀，保守估計也可突破50元。


騰訊暫難估頂 候波動入市

騰訊（0700）今日公布業績，績前股價不斷破頂，市場期望甚高。從估值角度看，2017年預測市盈率約33倍，處於近5年平均數，若業績符合預期甚至略為遜色，短期沽壓不小，但這也是低吸的良機。事實上，騰訊估值往往是鐘擺，幾乎每年都會衝至上限的40倍才回落。另外，內地資金對於「白馬股」（意思為績優股）需求甚殷，茅台僅花半年時間便從300元升至接近400元（昨日收報394元），料北水也會持續收集騰訊，暫不用太擔心見頂，波動反而是入市良機。


[張兆聰 還看今朝]