2017年03月17日 06:35
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【明報社評】利率變動反映經濟情况，影響投資環境，這是一般認同的因果關係，不過，美國聯儲局由前年起已經加息3次，在聯繫匯率制度下，出現本港未跟隨加息的現象。目前情况，對於短期投機行為，參與者或許認為仍有足夠空間操作，相信不會受到影響；不過，對於長遠承擔的投資行為（例如置業），利率現况成為不明朗因素，風險增加，意欲置業安居市民有必要全面審視，謀定而動。
聯儲局加息3次
港利率都不跟隨
聯儲局前年12月加息0.25厘，是當時9年以來美息首次上調，顯示2008年金融海嘯之後，美國歷經7年接近零利率的政策，宣告結束，將開展另一個加息周期；不過，去年因為英國意外「脫歐」等黑天鵝事件，全球經濟呈現不明朗景况，聯儲局就原定加息路線，取態變得猶豫，到去年12月才再度加息0.25厘，昨日再加0.25厘，3個月加息兩次，顯示美息上調步伐加快了。昨日加息之後，聯儲局維持今年加息3次的預期，另外，最新預測是現時到2019年，聯儲局或加息8至9次，即是說，從短中期觀之，美國利率上調趨勢確定，問題只是緩急和加息幅度，視乎當時內部經濟和外部環境而定。
聯繫匯率之下，本港利率應該與美國息口趨同，不過，聯儲局加息3次了，本港因為游資充沛，銀行「水浸」，港息仍然不為所動，未有跟隨。據金管局資料，過去幾年流入本港的熱錢游資，約有1300億美元；另外據業界披露，本港銀行體系結餘資金充裕，計及市場上的外匯基金票據餘額，本地銀行可動用資金超過1萬億港元，因此，銀行同業拆息保持偏低水平，毋須跟隨聯儲局加息。
就金融市場而言，昨日聯儲局加息之後，加上主席耶倫描述美國經濟前景和日後加息步伐，投資者認為美息走勢明朗，港股在聯儲局加息之後顯著上升近500點，相信反映了短線投資者認為短中期情况明朗，風險可控，在資金成本仍然偏低下，值博率較高，就形成即使加息、股市仍然上揚的動力。
短線投資者可以這樣體待聯儲局加息，置業者的考慮須更全面。首先，聯繫匯率港元對美元掛鈎，港息與美息理應趨於一致，現在聯儲局加息3次了，本港不跟隨，這是不正常情况，須注意不正常總要回歸正常；其次，港息與美息已經有0.75厘差距，金融市場的體待涉及成本與回報計算，難以預測，不過，息差所形成套利空間已然存在，問題是會被利用為怎樣的操作而已；第三，既然是熱錢游資，其來其去，一般人無法知曉參透，可以來也匆匆、去也匆匆，結果則是財富轉移了。因此，對於長線投資，特別是置業者需長遠承擔，若不處理好這個不明朗因素，隨時招致損失。
狼始終會來
宜謀定而動
港息調整跟上美息之日，息差對於置業人士最少有兩方面影響。一是供樓負擔增加，目前樓價已經超逾一般人的承擔能力，勉強為之，利率上升之時，所承受影響十分深遠，特別是屆時若港息出現追加情况，供樓負擔一下子將大幅增加；另外，樓市最受利率影響，港息必然上調，目前樓價處於破紀錄水平，而天下間沒有只升不跌的樓市，設若加息遇上經濟大氣候逆轉，樓價跌幅難以預估，高風險顯而易見。
過去幾年，一般認為美國走出超低利率之日，首先會衝擊樓市，不過，樓價實際表現使這個預期成為「狼來了」，出現過幾次狀况，卻未見樓市相應調整，不少人因此患上「預期疲累症」，風險警覺被磨蝕了。對於資產市場，並無水晶球預知未來，只能說風險肯定存在，而且愈來愈高，正如金管局總裁陳德霖說，美息上升影響全球資金和資產市場，香港亦不例外，港元利率一定逐步跟隨美息上升，大家勿低估美元與港元利率正常化對資產市場的影響；他特別指出按揭貸款還款期一般長達20至30年，要小心衡量財務承擔能力，個人及企業要加強注意利率風險，勿過度借貸。值得注意的是：根據「狼來了」的故事，狼始終會來的，在供應持續增加，未來3、4年有接近10萬個私宅單位供應市場情况下，急需置業人士咬緊牙根，再忍耐一下，待市場出現調整後才行動，是較恰當選擇。
■歡迎回應 editorial@mingpao.com
聯儲局加息3次
港利率都不跟隨
聯儲局前年12月加息0.25厘，是當時9年以來美息首次上調，顯示2008年金融海嘯之後，美國歷經7年接近零利率的政策，宣告結束，將開展另一個加息周期；不過，去年因為英國意外「脫歐」等黑天鵝事件，全球經濟呈現不明朗景况，聯儲局就原定加息路線，取態變得猶豫，到去年12月才再度加息0.25厘，昨日再加0.25厘，3個月加息兩次，顯示美息上調步伐加快了。昨日加息之後，聯儲局維持今年加息3次的預期，另外，最新預測是現時到2019年，聯儲局或加息8至9次，即是說，從短中期觀之，美國利率上調趨勢確定，問題只是緩急和加息幅度，視乎當時內部經濟和外部環境而定。
聯繫匯率之下，本港利率應該與美國息口趨同，不過，聯儲局加息3次了，本港因為游資充沛，銀行「水浸」，港息仍然不為所動，未有跟隨。據金管局資料，過去幾年流入本港的熱錢游資，約有1300億美元；另外據業界披露，本港銀行體系結餘資金充裕，計及市場上的外匯基金票據餘額，本地銀行可動用資金超過1萬億港元，因此，銀行同業拆息保持偏低水平，毋須跟隨聯儲局加息。
就金融市場而言，昨日聯儲局加息之後，加上主席耶倫描述美國經濟前景和日後加息步伐，投資者認為美息走勢明朗，港股在聯儲局加息之後顯著上升近500點，相信反映了短線投資者認為短中期情况明朗，風險可控，在資金成本仍然偏低下，值博率較高，就形成即使加息、股市仍然上揚的動力。
短線投資者可以這樣體待聯儲局加息，置業者的考慮須更全面。首先，聯繫匯率港元對美元掛鈎，港息與美息理應趨於一致，現在聯儲局加息3次了，本港不跟隨，這是不正常情况，須注意不正常總要回歸正常；其次，港息與美息已經有0.75厘差距，金融市場的體待涉及成本與回報計算，難以預測，不過，息差所形成套利空間已然存在，問題是會被利用為怎樣的操作而已；第三，既然是熱錢游資，其來其去，一般人無法知曉參透，可以來也匆匆、去也匆匆，結果則是財富轉移了。因此，對於長線投資，特別是置業者需長遠承擔，若不處理好這個不明朗因素，隨時招致損失。
狼始終會來
宜謀定而動
港息調整跟上美息之日，息差對於置業人士最少有兩方面影響。一是供樓負擔增加，目前樓價已經超逾一般人的承擔能力，勉強為之，利率上升之時，所承受影響十分深遠，特別是屆時若港息出現追加情况，供樓負擔一下子將大幅增加；另外，樓市最受利率影響，港息必然上調，目前樓價處於破紀錄水平，而天下間沒有只升不跌的樓市，設若加息遇上經濟大氣候逆轉，樓價跌幅難以預估，高風險顯而易見。
過去幾年，一般認為美國走出超低利率之日，首先會衝擊樓市，不過，樓價實際表現使這個預期成為「狼來了」，出現過幾次狀况，卻未見樓市相應調整，不少人因此患上「預期疲累症」，風險警覺被磨蝕了。對於資產市場，並無水晶球預知未來，只能說風險肯定存在，而且愈來愈高，正如金管局總裁陳德霖說，美息上升影響全球資金和資產市場，香港亦不例外，港元利率一定逐步跟隨美息上升，大家勿低估美元與港元利率正常化對資產市場的影響；他特別指出按揭貸款還款期一般長達20至30年，要小心衡量財務承擔能力，個人及企業要加強注意利率風險，勿過度借貸。值得注意的是：根據「狼來了」的故事，狼始終會來的，在供應持續增加，未來3、4年有接近10萬個私宅單位供應市場情况下，急需置業人士咬緊牙根，再忍耐一下，待市場出現調整後才行動，是較恰當選擇。
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