內地債市56萬億 外資參與僅1%

【明報專訊】內地債市總量龐大，截至去年底，整個市場的債券餘額為56.3萬億元（人民幣．下同），是全球第三大，單是去年發行量已達22.34萬億元。但內地債市分兩種﹕一種是在銀行間債券市場交易，另一種是在交易所掛牌的場內市場。銀行間債市為主導，佔據92％餘額及87％發行量。去年全市場超過963萬億元結算量，當中75％屬於銀行間債市。


自去年內地全面開放銀行間債市後，外資持有境內債券的數量持續增加，由去年初僅6746億元，增至12月底的8526億元，但佔整體內地債市總量僅1.2％。據中央國債登記結算公司的資料，外資主要持有國債，其次則為政策銀行債，即國開行、中國進出口銀行及中國農業發展銀行的債券。


現時境外機構要參與境內銀行間債市，主要做法是找一家在內地持有牌照的代理銀行，從買賣至結算都在內地進行，但限制較QFII（合格境外機構投資者）少，沒有買賣額度及資金匯出的限制。不過有業內人士表示，由於內地債市不開放予海外評級機構，因此外資一般都選擇曾在海外發債的發行人，因為有國際評級機構的紀錄。


散戶只可買AAA信貸評級債

至於現時尚未開放予外資的場內債市，雖然規模遠低於銀行間債市，但上市數量及成交額，亦遠勝香港的交易所債市。不過，與銀行間債市不同，內地場內債市多數是企業債，以上交所為例，5154隻掛牌的債券，超過三分之二是金融債、企業債及公司債。即使在交易所掛牌，內地散戶亦只能夠買賣「大公募債券」，即過去3年沒違約及拖欠紀錄、獲AAA信貸評級及過去3年利潤較債券利息支出多1.5倍的發行人（見表）。