2017年02月07日 06:35
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【明報專訊】美國總統特朗普新官上任三把火，至今推行的政令導致政策風險升溫。與此同時，內地的寬鬆貨幣政策周期或已結束。兩大利淡因素或限制港股的上升動力。
特朗普上任未滿月已推出多項備受爭議的政策，令政策風險驟增。其中，特朗普已頒令退出跨太平洋戰略經濟伙伴關係（TPP），又開腔抨擊德國、中國、日本等主要的貿易對手的貨幣過度貶值，惹來貨幣戰爭的憂慮。
相比起貨幣戰爭，筆者更怕貿易戰。一旦中美之間爆發貿易戰，只會是雙輸局面，拖累環球經濟下滑。筆者過去曾表示，投資者過去太着眼於憧憬特朗普的新政可拉動經濟增長及提高企業盈利，但卻忽略了貿易保護政策所帶來的負面影響，此乃美股後市的一大風險。美國政策風險上升，遇上內地正回收春節前投放的流動性，恐限制港股上升的動力。
中國國債孳息回升 壽險看俏
昨日內險股表現一枝獨秀，市場歸因於市傳養老金即將入市，為A股帶來支持。然而，養老金的投資作風偏保守，對風險的容忍程度較低，即使放寬入市的條件亦不代表會大規模投資於A股，對內險股的間接推動作用有限。惟筆者看好今年是內險股估值修復的一年，因內地上調逆回購、常備借貸便利（SLF）及中期借貸便利（MLF）利率，已標誌着寬鬆貨幣政策周期已經完結。
加息周期中，債券孳息率會隨市場利率向上，雖然險企持有的債券會錄得帳面價值下跌，但再投資收益卻會增加。再者，中國國債孳息率跟隨美國國債孳息率向上，美國總統大選至今，中國10年期國債孳息率已由2.8厘攀升至3.4厘，除了可提升險企的投資回報外，亦可紓緩壽險企業的賠付準備金的上升壓力，利好估值修復。內地壽險股今年前景可繼續看好。
（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）
大華繼顯（香港）策略師
[李惠嫻 嫻話股市]
特朗普上任未滿月已推出多項備受爭議的政策，令政策風險驟增。其中，特朗普已頒令退出跨太平洋戰略經濟伙伴關係（TPP），又開腔抨擊德國、中國、日本等主要的貿易對手的貨幣過度貶值，惹來貨幣戰爭的憂慮。
相比起貨幣戰爭，筆者更怕貿易戰。一旦中美之間爆發貿易戰，只會是雙輸局面，拖累環球經濟下滑。筆者過去曾表示，投資者過去太着眼於憧憬特朗普的新政可拉動經濟增長及提高企業盈利，但卻忽略了貿易保護政策所帶來的負面影響，此乃美股後市的一大風險。美國政策風險上升，遇上內地正回收春節前投放的流動性，恐限制港股上升的動力。
中國國債孳息回升 壽險看俏
昨日內險股表現一枝獨秀，市場歸因於市傳養老金即將入市，為A股帶來支持。然而，養老金的投資作風偏保守，對風險的容忍程度較低，即使放寬入市的條件亦不代表會大規模投資於A股，對內險股的間接推動作用有限。惟筆者看好今年是內險股估值修復的一年，因內地上調逆回購、常備借貸便利（SLF）及中期借貸便利（MLF）利率，已標誌着寬鬆貨幣政策周期已經完結。
加息周期中，債券孳息率會隨市場利率向上，雖然險企持有的債券會錄得帳面價值下跌，但再投資收益卻會增加。再者，中國國債孳息率跟隨美國國債孳息率向上，美國總統大選至今，中國10年期國債孳息率已由2.8厘攀升至3.4厘，除了可提升險企的投資回報外，亦可紓緩壽險企業的賠付準備金的上升壓力，利好估值修復。內地壽險股今年前景可繼續看好。
（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）
大華繼顯（香港）策略師
[李惠嫻 嫻話股市]
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