許長泰：美國經濟優勢短期難改

【明報專訊】今年市場實有太多黑天鵝出現，先由英國脫歐揭開序幕，上周特朗普當選美國總統現時投資者最關注美國大選後，市場中長線會如何發展。


首先，美國經濟料會維持現有優勢。其次，12月加息機會可能因此下降，聯儲局會再評定大選結果對整體市場及經濟的影響才下決定。另外，究竟特朗普競選期間所承諾的政策有多少能夠實現，仍然有待觀察。最後，如果美國未來真的加大開支、減稅、減少非法移民數目及增加關稅，對現已升溫的通脹可能有點火上加油，長遠可能會構成威脅。


不明朗因素充斥 高收益債券佔優

短期內，投資者會持續避險，雖然市場初步反應令人出乎意料，但買債券用作避險仍然會持續。然而，從之前英國脫歐公投的經驗，加上中長線環球經濟回暖，投資者稍後發現股票存投資價值後再投其懷抱也不足為奇。隨着環球股市充斥不明朗因素，投資者可能要考慮將其部分股票類投資配置在高收益債券市場。


高收益債券市場一直因為與能源市場及油價的關聯性而受壓。然而，即使能源企業的違約率將可能上升，但隨着油價大致在有限幅度上落及石油供求可望恢復平衡，部分擔憂已有所減退。


新興市場資產前景不斷改善，是週期因素（例如商品價格上升及美元升勢整固） 與正面的結構性變化共同作用的結果。在眾多新興經濟體中，自從2013年的「退市恐慌」以來，經常帳赤字已有所收窄甚至轉為盈餘，貨幣亦已停止貶值。同時，通脹亦開始降低，讓各國央行可透過下調政策利率來應對較弱的增長。


然而，新興市場債券對美國利率、美元、商品價格及政治局勢變動的敏感度意味着，投資這資產類別時必須細心留意市場的微妙變化，採取主動管理而非指數層面的策略。


摩根資產管理首席市場策略師 www.jpmorganam.com.hk

[許長泰 市况尋根]