瑞信：中國市場「亂世」中跑出

【明報專訊】特朗普當選，最糟糕的並非美股，反而是全球最早開市的亞洲市場。11月9日，香港、台灣、韓國等地主要指數普遍跌2%至3%，MSCI亞太區指數跌3.2%，日經指數更挫逾半成。不過市場恐慌情緒很快緩和，亞股隨後兩日普遍反彈。相對特朗普對全球帶來的不確定性，瑞信稱亞洲股市增長依然強勁，維持「跑贏大市」評級，並料與美國內政關連度較低的中國市場可於「亂世」中跑出。


明報記者 尉奕陽

瑞信亞太區首席投資官John Woods表示，特朗普上台所帶來的顯著不確定性觸發全球避險情緒，股票市場即時走弱亦屬正常，惟亞洲股市似乎「反應過度」，因為特朗普執政並不會對宏觀經濟環境造成顯著改變，其基建擴張等政策反而令人預見企業盈利的增長勢頭。Woods表示，股市大跌反令瑞信於近期將全球股市投資評級由「跑輸大市」上調至「中性」，以從受市場情緒驅動而大跌的股市中套利，但料全球市場未來仍將波動，以消化特朗普的勝選並等待進一步的政策方向。


他表示，特朗普上台後雖然增加了美國聯儲局延遲加息的風險，瑞信現時仍維持12月加息、以及明年加息兩次的預期；貿易方面，特朗普或對新興市場帶來增長壓力，瑞信亦已將政策風險較大的拉美市場評級由「中性」下調至「跑輸大市」，但亞洲股市維持「跑贏大市」評級，相信逐步改善的經濟環境將帶動股市做好。


中國經濟受內在影響大於外圍

瑞信亞太區股票投資策略師Suresh Tantia表示，特朗普當選或導致部分新興市場資金回流美國，惟亞洲市場不會出現走資，因為投資者現時希望尋求增長，而亞洲經濟仍處增長趨勢，預料2017年MSCI亞洲（除日本外）指數的盈利增長可達12.5%。在一眾亞洲股市中，瑞信尤其對中國市場持積極態度。Tantia表示，中國市場主要受國內自身經濟狀況驅動，相信特朗普執政後一至兩年內不會對中國產生重大影響。此外，特朗普確認當選之日（11月9日），滬港通南下資金飆升至43億元人民幣，使用額度由過往2%升至約45%，亦顯示港股獲北水支持。預料於未來數周內，環球資金甚至有望回流包括中港股市在內的亞股市場。


環球資金料數周內回流亞股

Tantia續稱，明年舉行的「十九大」將會再次確立中國經濟6.5%左右的增長目標，而分析師亦預期2017年中國企業的每股盈利增長可達15%，屬亞洲地區最高之一，相信中國經濟增長與企業盈利表現前景可期，並可支持對中國股票的正面評級。在中國相關概念股中，Tantia看好以電商為主的科技股，認為現時電商領域廣告與消費需求旺盛，而MSCI中國指數中的科技板塊，預計2017年可實現28%的強勁盈利增長，在中國市場裏領跑。


除中國外，瑞信亦對韓國與台灣等市場表示樂觀。Tantia稱，兩地出口與工業製造數據的復甦預示著更為積極的增長前景；而印度亦將繼續受惠於財政刺激政策及工業領域的恢復，近期通脹數據亦為印度政府打開了更多貨幣寬鬆的空間。


對於亞洲貨幣市場走勢，Woods預期日圓將維持強勢，未來兌美元有望升至96水平；由於人行繼續利用貨幣貶值作為維持經濟穩定的貨幣政策，對人民幣亦維持負面展望，預計未來一年內離岸與在岸人民幣兌美元均將跌至7.1水平。黃金則由於未來上漲空間有限而維持「中性」評級。


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