社評：內外經濟因素多消極 須準備過一段緊日子

【明報專訊】政府公布第三季本地生產總值（GDP）為2.3%，是5個季度以來最低，綜觀影響本港經濟的外圍因素、特別是內地經濟持續疲軟，本港內部如資產市場和樓市處於調整周期伊始，來港旅客自2009年以來首見下跌，勢必對零售業造成衝擊等，顯得本港經濟有點內外交困；總體而言，本港經濟短中期未見好轉因素和勢頭，商界和市民要有過一段緊日子的心理準備。


第三季GDP顯著下跌

旅客減6.4%衝擊零售

今年第一季和第二季GDP分別是2.4%和2.8%，第三季的2.3%是年內最低，而且較第二季下跌0.5個百分點，跌幅顯著。今年2月財政司長曾俊華發表的財政預算案，把2015/16年度GDP預測為1%至3%，反映他對當時環球經濟各種不確定因素看不透，於是制訂幅度差距較大的GDP預測。事實上，內地經濟持續下行，美國經濟復蘇似有若無，歐洲和日本仍然要加大印銀紙力度救經濟，情况都在變動不居。現在政府把全年GDP增長定在2.4%，若最終能夠實現，則情况還不算太差，只是按本港經濟面對的外部和內部不利因素，要達標仍須克服不少挑戰。


未來一段日子，主要有兩個因素對本港經濟構成實質影響，即是美國利率走勢和內地經濟動向。美國在2008年金融海嘯之後，聯儲局實行量化寬鬆，狂印銀紙救銀行、救經濟，現在按美國經濟數據，聯儲局理應加息，結束長達7年的接近零息狀態，不過，聯儲局主席耶倫的最新說法，對下月是否加息，未有較明確取態，她反而說在「準備加息之時，聯儲局必須權衡新工具對市場的影響，注意貨幣政策傳導的新渠道，當中可能涉及錯綜複雜的經濟和金融聯繫」。


金融海嘯之後，由美國帶頭的全球央行以寬鬆貨幣政策應對，在全球市場投入了海量資金，此乃歷來僅見的景况，當經濟龍頭美國重啟加息周期，將怎樣觸動全球經濟和金融市場，也無前例參考。耶倫的最新說法，是試圖表達嶄新局面的不可知實質。盛宴之後總要買單，哪一方面付鈔、會否出現白狗得食黑狗當災結局，行將見真章了。香港在這次大風大浪不可能獨善其身，問題是經濟將承受多大衝擊而已。


至於內地經濟持續下行，特別是出口低迷，導致本港第三季出口進一步下滑，較去年同期實質下跌3.8%，亦是第三季GDP增長創5季新低的主要原因。內地經濟結構正在轉型，零售和服務業雖然已經佔GDP比重逾半，但是仍然未能抵消出口和投資比重的萎縮；轉型需時，「十三•五」已經調低GDP指標至6.5%以上，雖然以中國經濟的總量，若能達標，增量已經十分可觀，但是內地經濟中高速增長的新常態，不單內地、其他經濟體都要調適，香港也不例外；特別是香港經濟對內地的依存度高，所受到的影響將更加直接而深廣。


另外，在美國利率變動陰影下，新興市場經濟受壓， 放緩幅度不一，資金外流有所加速，市場對聯儲局何時加息的預期不時轉變， 加上環球經濟前景的下行風險增加， 觸發第三季內股票及外匯市場大幅調整。種種不利發展， 令區內貿易往來及生產活動備受牽連。聯儲局正式把加息提上日程之後，耶倫說的「貨幣政策傳導新渠道」將在新興市場經濟體怎樣呈現出來？會否導致全球經濟再一次執位？都會影響本港的經濟表現。目前按所知情况，看不到有任何積極因素。


香港是外向型的細小經濟體，對外部因素的影響無能為力，只能做好本分，然後靈活對應，只是近年本港忘記了這個過去賴以成功的方程式。旅遊業可以帶動零售業，對嚴峻的外部經濟環境提供緩衝，不過，第三季旅客下跌了6.4%，這是2009年第三季以來首次下跌。本來，若旅客減少純屬經濟原因，那是周期調節，只是香港的情况並非如此，包含了少數人排拒內地旅客，導致旅客對港卻步。這是自毁。旅客人數減少，必然衝擊零售業，近期在鬧區、大型商場都出現不少空置舖位，這是零售業開始邁入寒冬，預計對就業的影響將逐漸呈現出來。


樓市或現物極必反

置業仍應毋急毋躁

經濟不景已經反映在物業市場，住宅物業交投在第三季轉趨淡靜， 成交量較上一季銳跌13%，住宅物業價格在第三季雖然仍有約2%升幅，但是從銀行收緊對物業估價，顯示樓市已經轉角，樓價開始向下調整。過去幾年，許多人抱怨置業難，現在或許迎來物極必反的曙光；不過，政府經濟顧問的報告指出，「然而， 9月的整體樓價仍然較1997年的高峯超出77%， 而市民的置業購買力指數在第三季維持在64%左右的高位， 顯示樓市泡沫風險仍然顯著」。經濟寒冬剛開始，現在應該持盈保泰，毋急毋躁，以較合理價格實現置業安居的夢想，或許為期不遠矣。


■歡迎回應editorial@mingpao.com