創凱看好內地中長線投資 國策估值兼顧 尋A股遺珠

【明報專訊】「十三五」 規劃建議出台，加上國家主席習近平近日連番出訪覓商機，為A股市場帶來一片利好氣氛。同樣受惠的本港H股，估值（valuation）尚未完全反映利好消息，相對而言似乎更具投資價值。資深基金經理認為，中國政府正進行國企及經濟改革，當海外投資者普遍看淡中國而選擇「走資」時，其實市場上仍有極具增值潛力的公司值得留意。


近期影響內地股市的消息紛陳，中國GDP增長放緩、央行雙降以至人行發表一篇文章亦能讓股市上下波幅數百點。從事資產管理逾20年的創凱高級投資基金經理（中國基金）莫文輝指出，不少個人投資者傾向炒消息或跟隨大市勢頭進行投資，但以選擇中國股票作中長線投資而言，除了留意國策及相關消息，股價的市盈率（P/E）及流動性亦是需要考慮的因素。莫認為，目前不少在國策受惠的行業亦未被投資者重視，例如內地已實行醫藥分家，定價權轉移至藥房，擁有藥房網絡的企業盈利預期有所增長，而目前股價仍未完全反映此事件。


中移動偏貴 寧選聯通

就電訊行業而言，莫文輝留意到行內龍頭中移動（0941）股價市盈率較高，因此選擇了「較抵買」的聯通（0762），作為其基金的十大比重股票之一。近期傳出三大國營電訊商發展整合對三家電訊商股價亦有所支持，加上建議共用電塔的建議有利覆蓋率處於弱勢的另外兩家電訊公司，亦令聯通及中電信的價格有所上漲。


莫文輝管理的中國股票基金不少投資於內地金融服務業，雖然央視早前公布新一輪針對金融行業的專項調查，但他認為不會影響個別企業或整個行業向好的勢頭。莫指出，「中國政府的政策也是希望發展金融服務業，調查可能會把一些貪腐的管理層拉下馬，消息或會造成股價一時的波動，但只是一些走勢上的雜音（noise），並不會影響公司股價向好的趨勢。只要公司的營運模式和盈利沒有問題，長遠而言中國金融體制的改革只會令市場更健全。」


金融股揀內險 沒持有內銀

他更表示，雖然投資金融服務業，但主力購買保險股票，反而沒有購入任何內銀股：「我們認為內銀股相比其他金融服務股票而言，吸引力較低，中央宣布容許銀行利率自由浮動以來，借貸的增長仍然下降，就是一個指標。」


同樣投資內地企業，會選擇投資A股、H股抑或香港上市的中資企業股呢？莫認為，主要是看價格和流通量，「2014年開始可以買A股的時候，我有買入一些A股，因為當時的價格A股較H股划算……但其後由於有額度限制，加上H股和A股的價格出現調整，我也減持了很多A股。」另外他亦透露，即使很多外資選擇退場，由於看好國內基建發展，他仍然在9月下旬至10月初期間，為基金購入了一隻航空相關的A股。


押注在前景 現為入市良機

摩根士丹利10月初發表報告指，投資全球新興市場的基金經理對中國市場投資比重與相應指標MSCI新興市場指數比較平均為負4%，顯示他們的態度普遍悲觀。莫文輝指，「買股票買嘅唔係目前，而係前景。你覺得3至6個月之後中國市場會唔會比家好？如果會，家就係入市嘅好時機。」


明報記者

[蘇樂恩 基金特區]