升市成交少 反能維持

【明報專訊】恒指昨升511點，收報21966點，成交金額832億元。周二晚美股做好，亞太區股市全線反彈，A股在開市跌破3000點後便反覆回升，及後中證監又轉軚，一改日前強調有足夠法理依據以行政打爆信託配資，突然變為暫緩清理，經檢查更可業務繼續營運，兩市午後發力爆上，千股漲停再現。昨日已指人民幣匯價已趨穩，走資和干預均減少，中證監暴力清場後，沽壓也已七七八八，超賣反彈其實隨時出現，感覺上，今次反彈未必在22000點便行人止步，內房股是短線穩陣之選。


聯儲局議息，可能性雖多，但也離不開加或不加，又或是有趣地加0.125厘。整體來說，除非聯儲局既加息又表明鷹派立場，否則估計市場都能接受到，美股偷步反彈，亞太區股市跟得到，歐洲則較弱。始終沽歐元買歐股已玩了一段時間，在環球大變局前，總會有獲利盤。特別是歐元兌美元始終再難向下突破，是一個警號。


人幣穩定 新興市場方有喘息空間

人民幣匯價穩定下來，成交額亦回落至較正常水平，這亦對一眾新興市場貨幣起到穩定作用。事實上，新興市場，特別是資源出口型的國家，出口多往中國而非美國，可以說，當美國停止QE後，新興市場的美元主要是來自中國，故人民幣貶值，大家就對新興市場信心即時崩潰，貶值速度較人民幣更快更狠。也只有中國趨於穩定，新興市場才能有喘息的空間。


811後花了1個月的時間，以1200億至1300億美元的外匯儲備，成功穩住了人民幣，也被迫測試一下外匯管制的能力，暫時看來，中央要關門打狗絕無問題，熱錢入得來便無得走，只是難免要將加入SDR的時間再推遲了。外儲持續縮減、抽走流動性的悲劇暫無效，這樣的話，今次跌市又變得跟以往一年一度的熊市無分別，只是當前的價格更低、估值更貼近低位吧了。


但正如本欄昨日所言，對中資股、A股的信心回復需時，美股彈、A股彈、港股急升，但成交仍只得832億元，多數投資者眼看升市仍不願入市。又或者昨日彈回此前大成交的高位，不少此前已下注的，寧願看看是否能成功突破22000點才愈升愈加注。筆者一直強調，當升市成交不配合是較理想的局面，而上次升至22000點時，成交額高達1154億元，此後升勢便無以為繼。昨日再度叩關成交偏少，直覺是大家信心不足，但筆者仍傾向是一個較佳的設局。


在匯率風險暫可放在一旁後，而中證監主席助理張育軍又涉嫌嚴重違紀又被調查，最擾亂市場秩序的機構大地震，應無暇再出新政，亦是A股的重大利好，再加上估值貼近多年低位，中長線筆者不敢說，但短期是值得一博的。


中央呵護內房 中海外值博

以內房為例，銷售升，連庫存近期亦有下降的趨勢，而作為中國僅餘的經濟亮點，中央必定會繼續呵護備至，以減息、降準、負實質利率、降首付等多舉措來推動銷售，大中型城市樓價飈升，暫不會構成政治問題。作為龍頭股的中國海外（0688），市盈率僅6、7倍，但項目集中在一、二線能持續升值，龐大土儲能水漲船高，市場擔心的邊際利潤受壓暫不會出現，而一、二線城市銷售增長亦有保證。現價卻只處於去年低谷時的水平，放在過去3、4年亦是估值低位，基本面值博。


[江宗仁 還看今朝]