地緣危機升溫 短線加強防守／文：江宗仁

【明報專訊】恒指昨日跌64點，收報24,584點，成交金額697億元。烏克蘭局勢再度緊張，西方新一輪制裁後，俄羅斯軍隊在烏國邊境集結，波蘭外長更指俄方有意大舉入侵，美股隔晚再跌逾百點，標普500指數在過去4個交易日第3度收低於保歷加通道底部，但中港股市再顯韌性，雙雙先挫後回穩，跌幅輕微。市底確實偏強，但當前環球局勢充滿不確定性，歐美弱勢亦非純因烏克蘭局勢，筆者覺得中港股市投資者略顯過度自信，短線有加防守性的必要。


中港股市均先跌約1%後回穩，反映兩地投資者信心和資金並未受外圍影響，繼續憧憬內地慣常的下半年升市。自向上突破後，筆者已指出中央的舉動扭轉了投資者的預期，估值由硬着陸水平回升至一般經濟弱勢時的數字。本欄昨日指現水平並不是很高，上證指較近3年低潮期的平均數仍有折讓，宏觀來看，過去兩、三周資金從歐洲、日本等國家流向新興市場，特別是以中國為首的北亞地區尤為強勢，但要注意，這可是在美股相對靠穩的情况下發生。


標指走勢「醜樣」 跌穿通道底部

及至上周四美股急挫2%後，標指4天內3次收低於通道底部，港股立即升不起，就連「與世隔絕」的A股亦動力驟減。歐洲與新興市場的關係就像「搖搖板」，美國則是龍頭，一旦波動兩地均要受壓，弱勢時雪上加霜，如上半年的中國、巴西，現在歐洲，強勢時升勢亦會受阻。就算資金會繼續流入中資股，但從成交額來看似已放慢手腳，待地緣政治風險明朗化、美股靠穩回暖後才轉趨積極，暫時宜增強防守性。


烏克蘭局勢惡化，若俄羅斯攻佔烏東，歐美很難坐視不理，這一點普京不會不知的，但出兵後又再次不了了之的話，俄方亦很難落台，雙方均在博弈中。陰謀論一點看，聯儲局快完全退出QE，以過去半年每月均新增逾20萬職位，加息亦不可能是遙遠的事，為維護美國金融市場穩定，說不定會對歐洲落井下石，在烏克蘭問題上扇風點火，迫使資金回流美國。


烏克蘭亂 反利好美國

當前歐元區經濟頗為不妙，6月份德國工廠訂單較5月萎縮3.2%，創2011年9月來單月最大跌幅，有分析指與烏國局勢不無關係，這還可說是非戰之罪；但意大利次季經濟環比下滑0.2%，顯著低於市場預期，亦已連續兩個季度負增長，理論上已陷入經濟衰退，再加上法國PMI毫無起色，以及歐元區CPI已降至0.4%，整體狀况頗差，股市已調整達10%。即使烏克蘭局勢不至於開戰，但只要持續緊張一段時間，亦足以令資金大規模流向美國。其實當年歐債危機，雖說歐元區自身有結構問題，但若非美國評級機構不斷降級火上加油，歐洲也不會如斯狼狽。


標指現已迫近100天線，自QE3以來，每次到達或跌穿便會重拾升勢，今次應該不會例外。就算未必能大升，但只要成功靠穩，對於正處於強勢中的中港股市已足夠利好，入市可再等等。至於近期炒到飛天的小型券商和國企重組兩大概念，感覺上已接近尾聲，炒還炒，請記住上升時的買盤，在轉勢時會全數變成沽盤，入市前要計劃好如何離場，別只看見升勢便盲目高追。


[江宗仁 還看今朝]