港股牛皮A股弱 投資者失信心／文：江宗仁

【明報專訊】恒指跌67點，收報23,387點，成交金額429億元。中港股市繼續牛皮，未能跟隨美股升，但暫時卻也跌不落，不定期也有炒作焦點，昨日就輪到支付股，或許與市傳騰訊（0700）在二維碼支付業務上再發力有關。A股較港股更弱，這可能是內地IPO（新股上市）抽乾整個金融市場，但觀乎貨幣供應M2對港股亦未有冲喜作用，感覺上投資者對內地改革信心漸失，同時亦看不到中央有何辦法能穩住市場對金融體系的信心。


中港股市膠着，跟全球大牛市脫節得很厲害，市場雖不乏炒作熱點，但時間卻相當短暫，升勢往往只有1、2天，買入急跌股反而是近日最佳策略，例如較近期高位回落5%至10%的濠賭股昨日均表現亮麗。支付股亦強勢，創新支付（8083）連續3日急升，昨日再漲9.4%，但環亞智富（1390）卻持續轉弱回到低位，可見當前市况極難玩，同一板塊的股份表現亦可差之千里。


當前市場焦點仍是滬港通，由AH價差股、港交所（0388）、中信證券（6030）、海通證券（6837）等均已相繼續起動，近日就輪到小型券商股，例如申銀萬國（0218）、第一上海（0227）等均強勢，多數已回到爆炒當天的高位。不過，龍頭的中信、海通高位遲遲未能向上突破，資金卻轉炒小型股，按傳統智慧似是尾聲的信號。這不是說整個概念的相關股會大跌，但盲目高追的風險已變得不小。


今年中央刺激 未能帶動市况

現在大家都憧憬滬港通利好兩市交投，甚至希望折讓的A股能吸引環球熱錢終於來「望一眼」。但如果H股亦升不起，雖說A股較廉宜，也未必能引起外資胃口。事實上，次季經濟加速、流動性又大增，卻未能推動股市向上，反映外資重視中長期出路多於短期的興奮。


回顧過去幾年，中央刺激總能帶動市况，但今年卻失效。由去年三中全會起，市場對中央的改革相當期待，相關股份多獲青睞，但回顧中央的舉措，卻有點換湯不換藥的感覺，微刺激、定向降準等字眼上改變了，但本質還是以投資拉動經濟，力度更愈來愈強，繼續困在「水多加麵、麵多加水」的循環中。本就過高的槓桿進一步上升，令市場對中央成功應付今後的三、四線城市樓市崩盤、以至金融危機時的信心轉弱。


歐元轉弱 利歐舒丹

外圍方面，葡萄牙最大銀行違約事件並無擴散，但歐洲股市跌下來後也未能回到高位，僅美股仍在創新高，但歐元區多國10年期國債息率卻繼續尋底，這似乎反映市場確信歐洲央行必會甚至很快便推出QE，買入國債來打壓歐元，但市場同時對此舉刺激企業盈利的效用存疑，故形成債強股弱，而歐元兌美元匯價正下試1.35水平亦初步確認這個看法。若歐元匯價轉弱，歐舒丹（0973）將是較受惠的股份，例如3月底止財年的銷售額，按固定匯率計算升9.4%，但按會計準則換算為歐元則只有1.1%。現時歐元無論兌日圓、美元還是人民幣皆在貶值，應相當利好以歐元計算的盈利，而股價自年初跌至15元水平後便反覆回升，可留意。


[江宗仁 還看今朝]